12月24日，国锐生存有限公司（以下简称“国锐生存”）发布流露公告，恢复香港证监会此前对其股权高度相聚的柔柔。

国锐生存在公告中示意，凭据可得贵府并经董事合理查询，阐发于12月9日及公告日历，不少于25%的公司已刊行股份由公世东说念主士执有，公司大要顺服联交所上市王法章程的公众执股量条款。

然则，国锐生存的恢复与此前香港证监会的拜访成果并不一致。凭据香港证监会于12月22日发布的查讯成果显现，章程12月9日，国锐生存高达91.04%的股份相聚于极少数激动及关联东说念主士手中，公众流通股份比例仅余8.96%。

更为蹊跷的是，国锐生存股价在长达3年“千里寂”后，片刻在本年下半年发力，在短短5个多月内从每股0.65港元飙升至3.75港元，涨幅高达476.92%。在被香港证监会点名后，国锐生存股价一度大幅下落，但在其休市前的12月24日午时，股价回升11.26%，报2.57港元/股。

就在此轮股价异动与监管柔柔技艺，国锐生存近期还秘书拟收购有名互联网医疗平台“春雨大夫”，激发商场对其转型的等闲磋商。

国锐生存股权高度相聚的“谜团”到底是奈何的？其股价为何半年大涨近五倍？激进收购背后又意欲何为？

国锐生存股价走势截图。图/东方资产网截图

股权高度相聚受到监管质疑

凭据香港证监会于12月22日发布的查讯成果显现，章程12月9日，国锐生存高达91.04%的股份相聚于极少数激动及关联东说念主士手中，公众流通股份比例仅余8.96%。

具体来看，章程12月9日，公司两名主要激动魏纯暹与孙仲民胜利或被视为执有19.53亿股，占比60.66%；另有十名激动及关联方所有执有17.02%的股份；还有4.3亿股（占13.36%）通过场支吾易从大激动关联方“港锐外洋”配售予21名承配东说念主。这些股权所有占比高达91.04%，意味着公开商场流通股份不及一成。

针对香港证监会的论断，国锐生存也于12月24日发出流露公告称，有不少于25%的公司已刊行股份由公世东说念主士执有，公司大要顺服联交所上市王法章程的公众执股量条款。

国锐生存称，执有17.02%的股份的十名激动及关联方均为零丁第三方，并非该公司十分关联东说念主士；同期，此前通过场支吾易配售的4.3亿股股份（占13.36%）已于11月14日完成，触及21名承配东说念主也均为零丁第三方。

国锐生存这次场支吾易配售似乎来得很实时，其4.3亿股股份的配售完成于11月14日，正巧介于股价着手飙升与证监会查讯之间。同期，公告中部分承配东说念主如Redemption Limited、Panacea Limited的实益领有东说念主高岩、丁坤等，均在公司附庸公司担任董事或监事，这种身份关联使得其“零丁性”备受质疑。

对此，同策接洽院联席院长宋红卫分析称：“公司的恢复即使从体式上公众执股量稳当联交所条款，然则由于配售东说念主在公司还在职职，即使法律层面被认定为零丁第三方，然则在公司计谋决议上能否信得过零丁于大激动意识，仍存在不确信性，制衡缺失可能导致决议偏向大激动利益，挫伤公司永远价值与中小激动权利，这是科罚结构的压根劣势。”

宋红卫进一步示意，一家公司股权过于相聚有以下瑕玷：一是公司科罚层面的决议失衡与监督失效 ，“一股独大”导致决议专断 ，容易堕入“个东说念主偏好驱动”格局。二是监管机制失效，在股权高度相聚下，董事会可能被控股激动限度，零丁董事难以进展监督作用；三是在股权分散公司中，中小激动可通过抛售股票抒发活气，形成商场欺压，但股权相聚时，流通盘过小，股价易被操控，中小激动难以通过商场机制影响公司决议，只可被迫禁受控股激动安排。四是会酿成驾御股价情况发生，低流通盘使股价对一丝交往明锐，控股激动或关联方可通过一丝资金拉抬或打压股价；五是股权相聚公司因零落商场订价参考，估值可能偏离真不二价值。

“之是以股权高度相聚，确信跟大激动以前的计谋筹画有胜利干系，尽管咱们现在不了了具体计谋筹画，然则大激动完全控股在公司计谋决议方面占有完全上风，意味着以前企业发展标的势必会随着大激动的意识走。”宋红卫补充示意。

镜鉴掂量首创东说念主义宏伟以为：“现时物业行业估值处于历史低谷，此时大激动通过复杂操作兑现高度控盘，最合理的揣摸之一等于为以前低成本特有化作念准备。若不测看守上市公司大家道，高度相聚股权后特有化退市，待业务重整后再度包装上市，可谋求更大成本利益。”

股价5个月狂涨近5倍

事实上，国锐生存的前身为国锐地产，是京派地产的“少数派”，典型代表作是北京文化地标“三里屯Village”。之后，国锐在北京持续打造了国锐·金长安、国锐·财满街等详尽体，以及一经通顺多年问鼎北京高端豪宅销售榜的国锐·金嵿。

为了加速转型，2023年，国锐生存主动更换称呼中的“地产”二字，将公司称呼由国锐地产有限公司改名为国锐生存有限公司，这也意味着其从树立商的身份转型为一家物管公司。

现在，国锐生存的业务分为两类，其中物业治理分部专注于中国内地商场，由全资附庸公司澳西治理20个大型住宅及商用物业表情；而物业树立及投资分部则以英国、好意思国及中国内地为主要商场，从事物业发展与投资业务。

这次国锐生存被香港证监会“点名”，主要缘于其本年下半年股价的一起狂飙。

本年年头开盘时，国锐生存公司股价每股报0.87港元，之后半年一起镇定，基本保执在0.6-0.9港元区间，直到6月30日收市时，该公司股价如故“零字头”，每股仅报0.65港元。从更万古期周期来看，从2021年到2025年上半年，其股价一直在1港元凹凸耽搁，最高未提升1.65港元，最低下探至0.45港元以下。

但参加下半年以来，国锐生存的股价一起狂飙，到12月9日报3.75港元/股，较6月底时涨幅高达476.92%。这一情况也激发了香港证监会的谨慎，于是对国锐生存的股权漫衍进行了此番拜访。

值得谨慎的是，国锐生存股价的暴涨也与公司执续失掉的基本面形成了赫然对比。财报显现，国锐生存2022年、2023年、2024年买卖收入分歧为3.15亿元、3.2亿元、2.87亿元；归母净利润分歧为-2.86亿元、-1.17亿元、-8.51亿元。另外，2025年上半年，国锐生存的功绩有所回升，归母净利润为190.7万元，但远不及以撑执近5倍的股价飙升。

“物业+医疗”能否破局？

除了股价异动激发监管层柔柔外，国锐生存近期的一笔热门收购也激发了商场柔柔。

2025年12月5日，国锐生存发布公告，拟以现款代价约2.69亿元，收购北京春雨宇宙软件有限公司（下称“春雨大夫”）约78.3%股权。交往完成后，这家始创了中国在线问诊格局的明星企业，将负责成为一家主营物业业务的上市公司的非全资附庸公司。

公开信息显现，春雨大夫手脚中国挪动互联网医疗的早期推动者，积聚了提升68万公立病院执业医师资源，并兑现了“问诊－处方－药品－治理”的行状闭环，是国内具有代表性的整合式数字医疗平台之一。

春雨大夫曾被视为“准挪动医疗第一股”，在2016年其完成由东证成本投资的12亿元Pre-IPO轮融资，公司估值冲破10亿好意思元，距离上市仅一步之遥。然则，尔后因首创东说念主离世使得Pre-IPO筹画堕入停滞。随后，春雨大夫堕入调理期，在2024年曾经寻求出售，但因要价过高，与京东、百度等潜在买家的谈判未能达成一致。于是，这家一经估值10亿好意思元的春雨大夫在通顺三年失掉后，如今不得不以2.69亿元“委身”于国锐生存。

就国锐生存而言，收购春雨大夫或是一个跳板，大要加速其去地产化的转型，构筑“物业+医疗”的全新赛说念。关于本次收购，国锐生存坦言，在近期其物业板块计划承压的配景下，公司以为有必要发展具有韧性和规模化的新收入来源，加速多元化门径，参加非周期性、轻资产且现款流更踏实可见的行业，以消弱物业按期重估对盈利及权利的影响，踏实永远文告。

对此，张宏伟分析称：“收购春雨大夫，国锐生存可能基于两方面琢磨，一方面，包装一些新的宗旨，如‘物业+互联网+医疗’，攀附养老、大健康、医养等风口；另一方面，与春雨大夫联手作念一些线下的落地，皆有可能是以前落地的标的。”

新京报贝壳财经记者 徐倩

剪辑 杨娟娟

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